国联证券601456）发布研报称，数据中心市场一直增长，国内外云厂商资本开支仍维持较高增速，AI快速发展的新趋势下，国内运营商不断加码智算投资。头部互联网厂商的大规模资本开支浪潮由海外向国内扩散，算力需求的迅速增加有望带来数据中心功率的相应增长。看好行业β下具备国产替代、技术升级、供给短缺等逻辑的细致划分领域，关注IDC厂商、液冷系统、液冷泵、SMR小堆、SOFC、UPS、柴发后备电源、数据中心开关柜与变压器等环节的投资机会。
AI驱动数据中心持续升级。数据中心市场一直增长，国内外云厂商资本开支仍维持较高增速。中国智能算力规模预计持续走高，至2027年有望达1117 EFLOPS。智算需求演进推动数据中心产业链升级，对IT硬件与基础设施均提出更加高的要求。AI快速发展的新趋势下，国内运营商不断加码智算投资。预测未来3年国内数据中心总功率有望加速攀升，至2027年或将达78.7GW。
AI处理器较传统处理器功耗大幅度的提高，液冷技术的刚需属性进一步显现。华为Atlas 800 AI服务器最大功耗为5.6kW，Atlas 900 PoD最大功耗为46kW；2024年GTC大会上英伟达发布的NVL72服务器功耗预计达到120kW。据IDC数据，2023全年中国液冷服务器市场规模达到15.5亿美元，2027年市场规模或有望达到70亿美元；其中，2027年数据中心液冷泵新增市场空间约28亿元。
美国互联网巨头纷纷与核电公司签署合作协议，SMR小堆有望凭借选址灵活、建设周期短，初始投资较小、可拓展性强等优势有望大范围的应用，预计国内数据中心对应的SMR市场空间有望由2024年约280亿元增长至2027年的约591亿元。
SOFC技术因其出色的效率、大规模发电潜力、环保、以及持续供电的特性，慢慢的变成了市场上数据中心备用电源的优质选择，随着电池进步和成本降低，预计数据中心用SOFC市场空间有望从2024年的约119亿元增至2027年的约523亿元。
数据中心建设明显提升大功率UPS需求，自主品牌替代空间广阔；预计国内数据中心UPS市场空间在2027年有望达253亿元，3年CAGR为29.0%。备用电源柴油发电机供需缺口有望扩大，竞争格局或将重塑，预计2027年市场空间有望达到415.5亿元。2N供电架构带动电力设备需求呈现倍数级增长，预计2027年国内数据中心开关柜与变压器市场空间分别为134.5和63.3亿元。
